抵押物灭失，抵押权并不一定当然失效。

在抵押物灭失的情况下，抵押权的效力需要根据具体情况来判断。首先，抵押物的灭失可能是由于不可抗力等不可预见、不可避免的原因导致的。在这种情况下，如果抵押人因此获得了相应的赔偿或补偿，那么抵押权人有权就该赔偿或补偿主张优先受偿权。也就是说，虽然抵押物本身不存在了，但抵押权可以在替代物上继续存在。

其次，如果抵押物的灭失是由于抵押人的过错造成的，比如抵押人故意损坏或擅自处分抵押物，那么抵押权人仍然可以要求抵押人承担相应的责任，包括以其他财产来清偿债务。

此外，法律也可能对某些特殊情况下抵押物灭失后的抵押权效力作出明确规定。例如，在保险理赔的情形中，如果抵押物投了保险，抵押权人通常可以依据保险合同主张相应权益。

然而，如果抵押物灭失后，既没有替代物，也没有其他可供执行的财产，且抵押人也没有过错，那么抵押权在事实上可能就难以实现了。但这并不意味着抵押权就完全无效，只是在实际操作中可能会面临诸多困难。

总之，抵押物灭失后抵押权是否有效不能一概而论，需要综合考虑灭失的原因、是否有替代物或其他赔偿、抵押人的责任等多种因素。在具体的法律实践中，应依据相关法律法规和具体案件情况进行准确判断和处理。

《中华人民共和国民法典》 第三百九十条

担保期间，担保财产毁损、灭失或者被征收等，担保物权人可以就获得的保险金、赔偿金或者补偿金等优先受偿。被担保债权的履行期限未届满的，也可以提存该保险金、赔偿金或者补偿金等。

《中华人民共和国民法典》 第三百九十四条

为担保债务的履行，债务人或者第三人不转移财产的占有，将该财产抵押给债权人的，债务人不履行到期债务或者发生当事人约定的实现抵押权的情形，债权人有权就该财产优先受偿。

前款规定的债务人或者第三人为抵押人，债权人为抵押权人，提供担保的财产为抵押财产。