抵押权人未行使抵押权可能有多种原因，如主债务履行完毕、抵押权人放弃权利、未到行使抵押权的时机等。

抵押权是一种重要的担保物权，当债务人不履行债务时，抵押权人有权依法以抵押财产折价或者以拍卖、变卖该财产的价款优先受偿。然而，抵押权人未行使抵押权的情况并不少见，以下是一些可能的原因。

首先，如果主债务已经得到了履行，那么抵押权也就自然失去了存在的基础，抵押权人无需再行使抵押权。例如，债务人按时足额偿还了债务，或者通过其他方式使债权人的债权得到了满足。

其次，抵押权人可能主动放弃行使抵押权。这可能是出于多种考虑，比如与债务人达成了其他协议、出于商业合作或人情等因素而决定不再追究抵押权。

另外，在某些情况下，可能还未到行使抵押权的合适时机。例如，双方在抵押合同中约定了特定的条件或期限，只有在满足这些条件或期限届满后，抵押权人才有权行使抵押权。

还有一种可能是，抵押权人可能暂时没有意识到自己拥有行使抵押权的权利，或者由于各种原因而未能及时行使。

无论是哪种原因导致抵押权人未行使抵押权，都需要根据具体情况进行分析和判断。在法律上，抵押权的行使通常有一定的时效限制，如果抵押权人在规定的时效内未行使权利，可能会导致其丧失该权利。同时，如果抵押权人在行使抵押权时存在不当行为，也可能会面临法律责任。因此，抵押权人在决定是否行使抵押权以及如何行使时，应当谨慎考虑，并遵循法律的规定和程序。

《中华人民共和国民法典》 第四百一十九条

抵押权人应当在主债权诉讼时效期间行使抵押权；未行使的，人民法院不予保护。

《中华人民共和国民法典》 第三百九十四条

为担保债务的履行，债务人或者第三人不转移财产的占有，将该财产抵押给债权人的，债务人不履行到期债务或者发生当事人约定的实现抵押权的情形，债权人有权就该财产优先受偿。

前款规定的债务人或者第三人为抵押人，债权人为抵押权人，提供担保的财产为抵押财产。